據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)對(duì)26 家挖掘機(jī)制造企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，5 月份共銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)27220
臺(tái)，同比下降14.3%。其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量22070臺(tái)，同比下降25.2%;出口銷(xiāo)量5150 臺(tái)，同比增長(zhǎng)131.7%。

　　報(bào)告要點(diǎn)：

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，出口市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)亮眼5 月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比下滑25%，一方面是因?yàn)槿ツ?
月國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)后挖掘機(jī)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致的高基數(shù)，另一方面是今年終端市場(chǎng)開(kāi)工較往年早些，行業(yè)旺季提前后淡季也相應(yīng)提前，進(jìn)入5
月份，挖掘機(jī)市場(chǎng)逐步向淡季過(guò)渡。出口市場(chǎng)依然表現(xiàn)亮眼，同比增長(zhǎng)131.7%，占5月總銷(xiāo)量的18.9%。5
月份，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從結(jié)構(gòu)上看，大挖銷(xiāo)量為2841臺(tái)，同比-31.5%;中挖銷(xiāo)量達(dá)6935 臺(tái)、同比-8.3%;小挖銷(xiāo)量為12294臺(tái)，同比-31.0%。2021
年1-5 月，挖掘機(jī)行業(yè)總銷(xiāo)量20.07 萬(wàn)臺(tái)，同比+37.7%， 累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)及出口分別為17.7 、2.4 萬(wàn)臺(tái)， 同比+31.7%/+106.3%。往前看，6
月份上游零部件廠(chǎng)商排產(chǎn)仍然小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二季度挖機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量或有小幅回落、但整體維持穩(wěn)定。

　　環(huán)保趨嚴(yán)激活設(shè)備更新潮，下游需求韌性值得期待2021 年1-4
月基建固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)增速分別為16.9%/21.6%，由于基建、地產(chǎn)投資韌性較強(qiáng)，將有效支撐挖機(jī)需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外，政策面上，非道路移動(dòng)機(jī)械國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)要求560KW
以下的非道路移動(dòng)機(jī)械2022 年12
月開(kāi)始實(shí)行國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)加速存量工程機(jī)械的更新?lián)Q代。在新增、更新需求雙重利好下，工程機(jī)械需求韌性將持續(xù)保持較強(qiáng)水平。

　　投資建議：

　　我們認(rèn)為工程機(jī)械目前處于更新需求和人工替代等因素疊加的景氣周期，需求韌性持續(xù)性強(qiáng)，同時(shí)由于供給端影響，建議關(guān)注具有較強(qiáng)成本轉(zhuǎn)嫁能力的龍頭企業(yè)。重點(diǎn)推薦龍頭主機(jī)廠(chǎng)三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科以及核心零部件企業(yè)恒立液壓。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　基建固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;環(huán)保政策及全球疫情反復(fù)超預(yù)期